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跟子公司吃香,佳醫今年獲利動能轉強
MoneyDJ新聞 2014-06-24 10:12:09 記者 蕭燕翔 報導

本業穩定,業外成長,佳醫(4104)今年獲利有續揚實力,每股稅後盈餘挑戰3元大關。而在大陸醫療改革的長期趨勢下,佳醫近年登陸布局也處鴨子划水,靜待收成。

佳醫是國內最具醫藥控股雛形的集團,過去幾年本業與業外的獲利近乎各半,其中,業外主要來自採權益法認列的子公司投資收益,包括大中華區子公司、曜亞(4138)、久裕(4173)、ABH(屬關聯企業)等;另外佳醫也持有科妍(1786)8%(3976720股)股權,資產分類於備供出售,該股市價自第一季底64.1元漲至近期97-98元,漲幅超過五成,潛在利益1.3億元以上,將挹注本季股東權益。
佳醫本業是以血液透析起家,代理與經銷的產品完整,從洗腎機、人工腎臟、血液迴路管、穿刺針到各類耗材與長短效型紅血球生成素,並參與國內超過百家的洗腎診所通路營運,與杏昌(1788)並列主要大廠。因洗腎照護多屬健保給付範圍,在健保財源吃緊下,近年與醫療院所的給付方式都採依人數計價,不容易有超額利潤,該部分發展相對成熟,近年收入維持穩定。

佳醫過去幾年也努力將洗腎專科的成功營運經驗,複製至其他自費科別,如與曜亞攜手的醫美市場、五官科等,並利用品牌知名度優勢,發展自有品牌的貼牌家電等。
因近年大陸醫療改革商機崛起,佳醫的登陸策略早於四、五年前就已啟動,今年包括大陸洗腎事業體開始正式運作,且眼科連鎖通路博愛眼科在打造鄭州五官科醫院的成功模式下,也引入正大集團入股,加速佈局。今年雖大陸市場仍處耕耘期,但狀況已漸入軌道,先前業界也傳言,因看好兩岸高端市場商機,該集團在SPA美容領域也有機會與策略夥伴加強合作,共食商機。

不過佳醫今年比較大的營運改善想像,應來自採權益法認列的子公司,特別是過去貢獻投資收益居各子公司之冠的曜亞。該公司過去兩年因國外產品的代理權移轉,新增的電波拉皮代理核准證落後預期,營運陷入低潮,全年獲利僅存4,144萬元左右,較前一年度1.14億元腰斬以上,佳醫認列的投資收益也從前一年4,840.5萬元,驟降至1,789.3萬元,幸好還有處分業外3D Matrix的收益,讓全年獲利還能維持成長。
展望今年,曜亞因電波拉皮新機台的核准證到手,先前在手訂單至少已有7、80台,今年成長無虞,法人估計,全年獲利將有六至七成的成長實力,每股稅後盈餘上看2.5元。而對佳醫來說,該筆投資收益也將有等幅的挹注成長,回升至3千萬元以上。

其他子公司方面,久裕為專業的醫藥流通廠商,每年營運維持7-10%的穩定成長,今年投資挹注續揚。屬關聯企業的ABH,目前全台長照床數已有2,200床,去年虧損已明顯縮減,今年有達損益兩平以上實力。
法人估計,在本業穩定、業外挹注轉佳下,佳醫今年稅後盈餘可望維持成長,每股稅後盈餘挑戰3元大關。


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