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【先探】航太供應鏈臥虎藏龍 原廠生產版圖東移 持續釋出訂單
2015年6月18日

探究這一波航太景氣翻轉向上,主要來自兩個原因,首先則是前文提及的新世代發動機引擎問世,可望大幅降低油耗一五~二○%,舊型發動機汰換需求,為零組件供應鏈放眼商機所在。

其次,新興市場旅遊風氣崛起,以及廉價航空成為潮流等因素驅動,使得營運成本較低廉的單走道客機變成主流,奠定這一波新機訂單出現前所未見的熱絡。

周邊零組件受惠換機潮包括空巴、波音受到兩大需求來源拉動,在近期紛紛上修未來二○年新機需求數量,相較先前預估多出一○○○~一二○○架,至二○三四年出貨量將達三.八萬架,為目前數量倍增。

因此,在訂單生產排程長達八~十年,除了發動機零組件營運能見度高,其他周邊零組件訂單也可望受惠這波新機汰換浪潮。

根據Wipor統計,飛機製造成本當中以機身比重三八%最高,其次為發動機的二七%,其他則如系統一四%、電子設施一一%、內裝六%以及起落架四%。

依照成本結構,大致可以區分台廠開拓的供應領域,從機體、內裝,甚至於設備、材料都可以看到Made in Taiwan的影子。尤其是,機身成本比重高,零組件為數眾多,成為僅次於發動機,台廠主要聚焦生產的部分。

其中,台灣向來以生產螺絲、螺帽扣件聞名,且具備汽車扣件生產經驗,加上製造商為降低成本,紛紛至亞洲尋找合作夥伴或供應商,成為台廠的契機。目前台灣航太扣件產值僅占全球○.八%,仍有很大成長空間,對於八成營收比重來自於航太的豐達科(3004)營運可以正面看待。

另一方面,沉潛多年的精密機械與模具生產的公準(3178),經歷近幾年製程調整,過去三年毛利率從一六.二%逐年提高,至去年已達二四.八一%,每股純益更繳出二.八三元的佳績。

同時帶動去年營收成長的半導體、航太產品,今年客戶訂單有望持續放大,目前本益比低於十倍,評價並未受到高估。此外,新世代飛機講求節省能源損耗,除了透過發動機升級,提高複合材料的使用,減輕機體負重也是另一個主軸方向。

當中又以碳纖維為大宗使用的材料,包括B787與A350碳纖維複合材料已占飛機總量達五二~五七%,比例已經超過金屬材質,且在使用複合材料大勢已成,將逐漸從大型客機朝單走道客機滲透,對於以碳纖維為素材生產座椅、結構件的拓凱(4536)將為主要受益公司。

而切入空中巴士供應鏈體系才四年的F-jpp(5284),航太營收成長快速,比重已從二○一三年的一一%,至今年首季已達二四%,且除了既有訂單,也積極著手開拓、認證新訂單與客戶來源。

豐達科獲利重回成長年早從一九九七年開始,美國三大扣件廠之一的VIBANK來台尋找技術合作夥伴,開啟了豐達科跨入生產航太扣件的因緣。雖然中間公司營運起起伏伏,不過至二○○七年神基集團入主,進行組織再造之後,近年來漸入佳境。

目前公司航太扣件約占營收比重八成,其餘則為工業扣件,主要應用於汽車相關產業。由於豐達科於航太領域布局相對較早,不僅已獲得GE Aircraft Engine(GEA)認證,也取得IHI、法國Snecma等主要發動機原廠認證。豐達科航太最大客戶為美國GE,營收占比約五成,同時也是其亞洲唯一引擎扣件供應商。

去年公司則是在打入德國發動機大廠MTU供應鏈,加上既有客戶訂單、品項增加之下,全年營收年增二九.三%,唯受到認列一次性訴訟和解金約二.二七億元影響,導致全年每股虧損一.三一元。展望今年在航太認證產品持續累積,與舊有料號在歐美擴大釋出訂單,豐達科航太業績將高於產業平均五~一○%的成長,且在車用產品維持穩定,營收成長有機會達兩位數。在業外賠償準備金因素消除下,獲利將重回成長軌道,EPS可望回到過往三~四元水準。

同時,公司持續布局超合金鍛造技術,並積極開發引擎螺栓產品,為中長期營運成長儲蓄能量。拓凱站在趨勢浪頭上碳纖維複合材料大廠拓凱,目前應用端包括球拍、自行車、安全帽、航太、醫療器材,旗下百分之百持股子公司新鴻洲則主攻沖壓件代工及音圈馬達VCM,其中來自於航太相關產品比重約九%。

由於未來客機生產已經朝機體輕量化為導向,根據前瞻產業研究預估,二○一四年航太領域碳纖維需求量一.二萬噸,至二○年則將成長至一.九七萬噸,成長幅度達六四%。

因此在產業需求維持高成長下,拓凱持續看好航太發展,除了台中廠取得NADCAP認證及台中二廠升級改造,美國子公司也已擴大新增產線,用來因應未來二○年飛機汰換潮。

首季雖然受到匯損約三千萬元影響,每股純益○.七四元略低於市場預期,唯第二季起VCM需求回溫,加上本田商務飛機訂單開始拉貨帶動,表現可望優於首季,加上下半年新開發熱塑型材料(TP)將導入筆電廠應用,法人預估營運將逐季增溫,全年可望保有兩位數成長。

公準靠航太業務再上層樓在精密機械業曾流傳著「北鴻海、南公準」的說法,雖然以今日營運規模一比,二家公司規模可說是天差地別,但公準除了致力於別人走不來的路,更在近年生產流程數據化出現成效後,營運規模及效率已大幅提升。

事實上,公準二○○一年就開始切入航太等產業領域,先後取得AS9100及NADCAP航太認證,自身的生產調整成功後,去年全球最大航太零件廠聯合技術公司(UTX.US)加大下單比重,除了讓公司去年航太零件(致動器、起落架及氣輪發電機零件)營收大增七成,占營收比重正式站上一成外,半導體晶圓及封裝設備零件、耗材亦獲得客戶青睞,帶動營收成長一六.三%,稅後獲利大增二○三%,EPS二.八三元。

今年UTX持續擴大亞太零組件下單策略,半導體客戶營運展望佳,法人預估全年營收有望較去年成長一五%,加上去年清算蘇州廠及提撥存貨跌價損失等一次性費用在今年毋需再提列下,帶動費用率大幅下降,EPS超過三.五元,目前股價已明顯低估。另外,近期股東會已通過上櫃申請決議,一般而言約在半年至九個月內就能轉上櫃,也就是約年底或明年初。若能成功上櫃,評價就會與台股航太零件股比價,股價不致寂寞太久。

F-jpp航太比重大幅躍升專業金屬加工廠F-jpp經寶,產品應用涵蓋航太、能源、醫療、通訊、食品、電子,專攻少量多樣客製化機構件,包括航太控制箱、3G/4G通訊櫃、食品檢測儀機構件、電源供應器機構件、太陽能電流轉換箱等。

F-jpp自二○一一年通過AS9100認證後,即成為空巴供應鏈,生產A320、A340所需的儀表板機構件。相較初期跨入航太時,年營收僅一千萬元出頭,在品質受到客戶肯定,加上突破產能瓶頸,並新增機型訂單,目前對於F-jpp單月營收貢獻已攀升至二二○○~二三○○萬元。

首季航太營收比重相較去年一四%大幅躍升,達到二四%。據了解,航太產品毛利率遠高於公司平均,甚至接近四○%,未來隨著比重逐步攀升,可望持續優化獲利結構。F-jpp今年除航太訂單續增,通訊則是在泰國兩大運營商4G通訊櫃訂單挹注,法人預估全年營收將有兩位數成長,每股純益上看五元。

此外,除了既有客戶,公司也著手申請NADCAP航太認證,目前已取得NADCAP非破壞性試驗認證,預計年底可望取得化學皮膜處理認證,屆時將有機會跨入波音供應鏈體系,未來可持續追蹤。


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公準精密現增385萬股,每股26元
2015/11/10 11:55 時報資訊

【時報-台北電】公準精密 (3178) 為償還銀行借款,改善財務結構,董事會決議辦理現金增資發行新股385萬股,每股面額10元,發行總金額3850萬元,發行價格預計每股26元溢價發行。(編輯整理:林哲生)



董事長 : 蘇友欣
總經理 : 蘇友欣

高雄市仁武區五和里八德二路168號
http://www.gongin.com.tw/



瀟灑的走 - 鳳飛飛

https://www.youtube.com/watch?v=qu0r6JxtBoM


瀟灑的走 - 動力火車

https://www.youtube.com/watch?v=V1QlFAYsXeo


#4
Pre-IPO

#7
- 三月營收不如預期

- 半導體廠正面
- 路竹新廠
- IPO

#8


#13
公準精密送件 申請掛牌上櫃







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