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鋰電池靠電動車谷底翻, 美琪瑪穩定獲利 跟上中碳腳步     
作者:林麗雪
文章出處:先探雜誌 1786期
出刊區間:2014/07/12~2014/07/18

電動車需求方興未艾,鋰電池材料廠營運加速復甦,惟各廠技術優勝劣敗明顯,能穩定獲利的廠家不容低估,美琪瑪即是難能可貴的代表。

電動車熱銷,鋰電池廠營運逐漸走出谷底後,下半年到明年營運看俏,從中碳(1723)到美琪瑪(4721)都已有明確的擴產計畫,中碳股價高高掛之後,不管就市值、技術實力、營收未來成長性及獲利來看,美琪瑪都顯得低估。

電動車需求一路暢旺

獲利一路穩步前進的中碳,主要產品以處理中鋼、中龍煉焦爐所產生的煤焦油及輕油為主,近四年每股盈餘都在八~九元,因為獲利穩定,一直以來,市場賦予本益比區間在十二~十六倍間。

但今年以來,電動車需求爆發,中碳開發的負極材料─介相瀝青,出貨一路向上攀升,去年全年出貨一九○○噸,已超越損平點,今年,公司預估出貨量可望破三○○○噸,較去年同期大幅成長,帶動營收比重將從去年的三%提升至五%。

目前中碳介相瀝青產能為五千噸,主要應用在三C及電動車等,但營運風格向來穩健的中碳,受到電動車需求帶動,目前也積極評估擴產計畫,此一動作更確立電動車的長期需求趨勢樂觀。

因為切入電動車的應用,讓市場對中碳營運有了向上爆發的期待,也因此六月以來本益比再獲得進一步調升,以市場今年預估中碳將賺一個股本計算,本益比已調高至近二○倍,堪稱是中碳史上最輝煌的紀錄。

負極材料占營收比重不過五%的中碳,因為獲利得以穩步前進,本益比也得以獲得調升,反觀,在鈷酸鋰電池的正向材料領域耕耘許久的美琪瑪,股價營收比僅一.四,不僅低於立凱(5227)的二.四,也遠低於中碳的五.四,是國內相對被低估的鋰電池材料廠。

以營收的結構來看,美琪瑪接下來受惠電動車熱銷帶動的後續營運成長力道,將比中碳來得大。目前正極材料占美琪瑪營收比重達六成,第二季雖然因為鈷價從每磅十四美元滑落,來自原物料的賺頭不大,但包括鈷酸鋰及其上游材料需求暢旺,訂單已經滿載到第三季,在國際鈷價維持穩定的狀態下,第二季到第三季美琪瑪都能穩穩地賺,營運的穩定度已較過去二年大為提升。

實際上,鋰電池產業在經過中國競爭者跨入後的價格殺戮戰下,去年情勢已逐漸穩定下來,相關產品價格再跌有限,但低能量密度的正極材料廠至今獲利成效不彰,主要業務為磷酸鋰鐵的F─立凱,至今仍無法轉虧為盈,就連具有高能量密度鋰電池量產實力的廠商,如中國的當升科技(300073.CH),去年至今年首季,營運也僅能在損益邊緣徘徊。

族群比價行情或可期待

同樣能生產高能量密度的鈷酸鋰電池的美琪瑪,是目前在正極材料領域少數能見到獲利的公司,實屬難能可貴,首季每股盈餘○.六二元,法人預估,第二、三季保守估計每季每股也有獲利○.四~○.五元,已有穩定的獲利能力,但相較於當升科技目前享有的六四倍及中碳的二○倍本益比,美琪瑪股價在族群中則顯然落後。

更何況,美琪瑪與日本戶田工業(4100.JP)合作成立的美戶材料,持續傳出訂單動能強勁的好消息,年底及明年初將各擴充一條生產線,若擴產進度符合預期,明年美琪瑪營運可期望進一步躍升,有成長三成的實力。

鋰電池產業谷底翻身,前景也長線看好,但不是所有的鋰電池廠都有賺錢的實力,這攸關各廠商的產品技術及量產實力。

鈷酸鋰及鎳鈷錳(三元性)鋰電池,被視為電動車電池的應用明燈,能有這方面量產優勢的廠商,已因為電動車加持而架起了較高的進入門檻,未來鋰電池廠營運的優勝劣敗將更為明顯,而放眼台廠中,有實力獲利的美琪瑪已立於不敗之地,加上股價相對於同業處於低基期,後市應有想像空間。


董事長 : 嚴隆財
總經理 : 嚴隆財

桃園縣觀音鄉草漯村大同一路15號
http://www.mechema.com/


翁啟惠 回台後 赴立法院說明 浩鼎案 01

https://www.youtube.com/watch?v=NmrcSK-L7m8


翁啟惠 回台後 赴立法院說明 浩鼎案 02

https://www.youtube.com/watch?v=Er8FdTaA9_k


翁啟惠 回台後 赴立法院說明 浩鼎案 04 吳思瑤

https://www.youtube.com/watch?v=A9c5XArsOms


翁啟惠 回台後 赴立法院說明 浩鼎案 05 蘇巧慧

https://www.youtube.com/watch?v=Tn7cU-k5wxE


翁啟惠 回台後 赴立法院說明 浩鼎案 23 徐國勇

https://www.youtube.com/watch?v=d7fqv11Yv74



捲入浩鼎案 翁啟惠:我和常人不太一樣
http://news.ltn.com.tw/news/politics/breakingnews/1667904


翁啟惠立院報告:浩鼎案是人生最大衝擊
http://udn.com/news/story/1/1636489-%E7%BF%81%E5%95%9F%E6%83%A0%E7%AB%8B%E9%99%A2%E5%A0%B1%E5%91%8A%EF%BC%9A%E6%B5%A9%E9%BC%8E%E6%A1%88%E6%98%AF%E4%BA%BA%E7%94%9F%E6%9C%80%E5%A4%A7%E8%A1%9D%E6%93%8A


浩鼎案 翁啟惠首度面對立法院備質詢-翁啟惠承諾不辭職 堅持到最後
https://tw.news.yahoo.com/%E3%80%90live%E3%80%91%E6%B5%A9%E9%BC%8E%E6%A1%88-%E7%BF%81%E5%95%9F%E6%83%A0%E9%A6%96%E5%BA%A6%E9%9D%A2%E5%B0%8D%E7%AB%8B%E6%B3%95%E9%99%A2%E5%82%99%E8%B3%AA%E8%A9%A2-225616355.html
 

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