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寶成持續調整成本,法人估今年EPS重回3.5元
MoneyDJ新聞 2015-01-19 11:36:16 記者 林詩茵 報導

製鞋大廠寶成(9904)去(2014)年第4季在產業旺季、且對客戶進行漲價下,單季營收達到全年高峰,毛利率也估回升,法人預期,該公司單季EPS有機會逼近1元,去年EPS可望力守3元;而今年首季在工作天期減少下,雖單季營收估將下幅回落,但在運動鞋大客戶訂單仍成長下,第1季營收表現仍將優於去年同期,今年全年仍將維持成長態勢。

寶成去年第4季營收643.78億元,季增7.61%,年增7.13%,法人認為,寶成第3季受社福金額增提,而成本尚未轉嫁下,單季毛利率降至21.64%,為去年的低點,但預估第4季在營收回升、並對客戶進行價格調整下,單季毛利率有機會回升至22%。

法人預期,縱使單季南山人壽貢獻度的業外收益估減,但預計第4季EPS仍有機會逼近1元,去年EPS可力守3元,較市場原估的2.6元為佳。

寶成去年經歷調整期,主要面臨大陸員工罷工事件,並增提相關員工福利金,致去年上半年的營運跌至近年的谷底,惟去年第3季相關事件落幕,而該公司也透過分散生產據點,降低單一區域的影響性,力求控制成本,同時,也預估從去年第4季至今年第1季間,調升產品價格,以推升毛利率走勢。

寶成去年前3季的製鞋出貨量持平上年,但在平均售價提升下,全年營收仍繳出成長的成績單,全年營收2439.94億元,年增7.69%,顯示去年的平均售價提升為公司營收的成長動能,後續成本控制將是獲利關鍵。

寶成則表示,今年首季雖受季節性因素影響,預料單季營收將從去年第4季的高峰略減;但觀察全年,今年大客戶的財務預期仍成長,公司看好市場需求仍增,同時,今年仍以持續追求單價的提升、分散生產據點、追求成本的控制為目標,再加上美元升值有利營運,且佔營收比重近3成的通路事業-寶勝(3813 .HK),去年已順利由虧轉盈下,因此今年全年營運展望仍估成長。

分散生產據點部份,寶成近年以降低中國生產比重、以及增加海外產線佈建為目標,去年中國佔產量比重已由前年的34%降至30%,而越南則由30%左右提升至39%,印尼30%,其他地區(美國、墨西哥、孟加拉)另佔1%。

此外,寶成也正啟動緬甸的建廠事宜,最快今年下半年緬甸廠完成興建,月產能30萬雙,將有利產線、成本進一步分散。

至於運動用品通路業務寶勝,過去受中國大陸通路競爭激烈影響,致該公年呈現虧損,但去年度在市場環境轉好,業內降價折扣狀況改善,公司庫存水位也逐漸降低,致寶勝去年順利由虧轉盈,全年獲利逾億元,對母公司由拖累轉為貢獻業績。寶成表示,寶勝今年應有機會繼續維持獲利表現。

法人估,寶成去年發貨量約在3.2億雙,較前的3.18億雙略增,而今年有機會增5%,惟在漲價效應下,今年營收有機會成長5~10%,上看2500、2600億元,而獲利亦可望回升,全年EPS應可突破3.5元,有機會回到2013年的近年高檔水位。


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