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鋰電池靠電動車谷底翻, 美琪瑪穩定獲利　跟上中碳腳步　　　　
作者：林麗雪
文章出處：先探雜誌 1786期
出刊區間：2014/07/12~2014/07/18

電動車需求方興未艾，鋰電池材料廠營運加速復甦，惟各廠技術優勝劣敗明顯，能穩定獲利的廠家不容低估，美琪瑪即是難能可貴的代表。

電動車熱銷，鋰電池廠營運逐漸走出谷底後，下半年到明年營運看俏，從中碳(1723)到美琪瑪(4721)都已有明確的擴產計畫，中碳股價高高掛之後，不管就市值、技術實力、營收未來成長性及獲利來看，美琪瑪都顯得低估。

電動車需求一路暢旺

獲利一路穩步前進的中碳，主要產品以處理中鋼、中龍煉焦爐所產生的煤焦油及輕油為主，近四年每股盈餘都在八～九元，因為獲利穩定，一直以來，市場賦予本益比區間在十二～十六倍間。

但今年以來，電動車需求爆發，中碳開發的負極材料─介相瀝青，出貨一路向上攀升，去年全年出貨一九○○噸，已超越損平點，今年，公司預估出貨量可望破三○○○噸，較去年同期大幅成長，帶動營收比重將從去年的三％提升至五％。

目前中碳介相瀝青產能為五千噸，主要應用在三Ｃ及電動車等，但營運風格向來穩健的中碳，受到電動車需求帶動，目前也積極評估擴產計畫，此一動作更確立電動車的長期需求趨勢樂觀。

因為切入電動車的應用，讓市場對中碳營運有了向上爆發的期待，也因此六月以來本益比再獲得進一步調升，以市場今年預估中碳將賺一個股本計算，本益比已調高至近二○倍，堪稱是中碳史上最輝煌的紀錄。

負極材料占營收比重不過五％的中碳，因為獲利得以穩步前進，本益比也得以獲得調升，反觀，在鈷酸鋰電池的正向材料領域耕耘許久的美琪瑪，股價營收比僅一．四，不僅低於立凱(5227)的二．四，也遠低於中碳的五．四，是國內相對被低估的鋰電池材料廠。

以營收的結構來看，美琪瑪接下來受惠電動車熱銷帶動的後續營運成長力道，將比中碳來得大。目前正極材料占美琪瑪營收比重達六成，第二季雖然因為鈷價從每磅十四美元滑落，來自原物料的賺頭不大，但包括鈷酸鋰及其上游材料需求暢旺，訂單已經滿載到第三季，在國際鈷價維持穩定的狀態下，第二季到第三季美琪瑪都能穩穩地賺，營運的穩定度已較過去二年大為提升。

實際上，鋰電池產業在經過中國競爭者跨入後的價格殺戮戰下，去年情勢已逐漸穩定下來，相關產品價格再跌有限，但低能量密度的正極材料廠至今獲利成效不彰，主要業務為磷酸鋰鐵的Ｆ─立凱，至今仍無法轉虧為盈，就連具有高能量密度鋰電池量產實力的廠商，如中國的當升科技(300073.CH)，去年至今年首季，營運也僅能在損益邊緣徘徊。

族群比價行情或可期待

同樣能生產高能量密度的鈷酸鋰電池的美琪瑪，是目前在正極材料領域少數能見到獲利的公司，實屬難能可貴，首季每股盈餘○．六二元，法人預估，第二、三季保守估計每季每股也有獲利○．四～○．五元，已有穩定的獲利能力，但相較於當升科技目前享有的六四倍及中碳的二○倍本益比，美琪瑪股價在族群中則顯然落後。

更何況，美琪瑪與日本戶田工業(4100.JP)合作成立的美戶材料，持續傳出訂單動能強勁的好消息，年底及明年初將各擴充一條生產線，若擴產進度符合預期，明年美琪瑪營運可期望進一步躍升，有成長三成的實力。

鋰電池產業谷底翻身，前景也長線看好，但不是所有的鋰電池廠都有賺錢的實力，這攸關各廠商的產品技術及量產實力。

鈷酸鋰及鎳鈷錳(三元性)鋰電池，被視為電動車電池的應用明燈，能有這方面量產優勢的廠商，已因為電動車加持而架起了較高的進入門檻，未來鋰電池廠營運的優勝劣敗將更為明顯，而放眼台廠中，有實力獲利的美琪瑪已立於不敗之地，加上股價相對於同業處於低基期，後市應有想像空間。

董事長 : 嚴隆財
總經理 : 嚴隆財

桃園縣觀音鄉草漯村大同一路15號
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翁啟惠回台後赴立法院說明浩鼎案 01

https://www.youtube.com/watch?v=NmrcSK-L7m8

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捲入浩鼎案翁啟惠：我和常人不太一樣
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翁啟惠立院報告：浩鼎案是人生最大衝擊
http://udn.com/news/story/1/1636489-%E7%BF%81%E5%95%9F%E6%83%A0%E7%AB%8B%E9%99%A2%E5%A0%B1%E5%91%8A%EF%BC%9A%E6%B5%A9%E9%BC%8E%E6%A1%88%E6%98%AF%E4%BA%BA%E7%94%9F%E6%9C%80%E5%A4%A7%E8%A1%9D%E6%93%8A

浩鼎案翁啟惠首度面對立法院備質詢－翁啟惠承諾不辭職　堅持到最後
https://tw.news.yahoo.com/%E3%80%90live%E3%80%91%E6%B5%A9%E9%BC%8E%E6%A1%88-%E7%BF%81%E5%95%9F%E6%83%A0%E9%A6%96%E5%BA%A6%E9%9D%A2%E5%B0%8D%E7%AB%8B%E6%B3%95%E9%99%A2%E5%82%99%E8%B3%AA%E8%A9%A2-225616355.html