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2014/03/17 13:00 【財訊快報／王宜弘報導】
個股：高成長引擎啟動，凌華(6166)Q2業績衝新高，明年EPS挑戰4.5-5元

凌華(6166)自身高成長引擎啟動，加上併入德醫療設備廠Penta，3月業績提前衝6億元，首季有機會略優於上季，第二季挑戰歷史新高。法人預估，今年凌華EPS上看3.5元，明年衝4.5-5元。

凌華近年JDM接單頻傳佳音，先是拿下諾基亞西門子電信機房交換器大單，去年貢獻凌華近5.5億元營收，成為凌華第一大客戶之後，今年諾基亞西門子持續釋出用在基地台的戶外伺服器(Outdoor Server)，今年開始陸續出貨，預料明年的貢獻度會大幅提升；而電信產品線今年在歐洲更新增了一家重量級客戶，成為新的動能。

在博弈的部分，去年替美國大客戶出貨之下，該客戶躍升為凌華第二大客戶，貢獻去年業績近5億元，據悉此客戶今年持續貢獻大量訂單，對凌華大補；而博弈新客戶也有斬獲，拿下澳洲大客戶訂單，博弈產品線今年強勁。

過去凌華在醫療的佈局鮮少被外界注意，直到上週宣布併購德國Penta，擴大醫療設備佈局之後。事實上，醫療業務對凌華是核心的一環，業績占比約逾兩成，主要客戶集中在日本，不少知名大廠為凌華的醫療客戶，出貨產品包括超音波掃描儀、眼球檢測儀以及醫療級嵌入式電腦、醫療用高畫質影音擷取卡、智慧型觸控電腦等。

上週拿下Penta 100%股權之後，最快3月會將Penta今年前3月的業績合併進來，如果作業不及，則也會顯現在首季財報上。法人指出，因3月業績可望回升到逾5億元，加上Penta前三月約6-8千萬元的業績挹注，單月合併營收可望提前衝6億元，不排除有機會挑戰歷史次高紀錄，帶動首季業績拼16.5億元，優於上季的16億元。

第二季新專案出貨與Penta的挹注，季營收有望飛越去年第二季的18.16億元高峰，續創新高，季增率有兩位數。

值得注意的是，凌華今年除了JDM訂單斬獲大，高毛利的量測自動化業務也顯著回升。據了解，因工廠聚落的因素，凌華亞洲區的業務高達6-7成是量測自動化業務，有別於過去兩年的疲軟，包括台灣、中國大陸以及韓國、日本甚至東南亞新興市場今年的業務都有大幅度的增溫，對凌華今年的營收與獲利率都有拉抬的效果。

據悉，該公司這些谷底反彈的區域，業績年增率預估都會有20%以上的高成長，優於歐、美10-15%的評估，因此，今年凌華整體營收年增率目標鎖定15-20%，達75-78億元之間，而毛利率則擺脫因JDM業績擴大而可能陷入下滑的窘境，今年40%仍可望守穩，加上力求控制的費用狀況，今年獲利成長可望大幅優於營收成長。

根據凌華表示，新客戶與新產品訂單，今年挹注的量能可能不大，正式大量的貢獻預估會落在明年，因此對明年度業績進一步高成長頗為樂觀。法人估計，明年凌華業績有機會衝百億元大關，年增率約2-3成。百億元營收大關最遲可望在後年2016年達成，這比先前董事長劉鈞在2014年就要登百億元的目標略遲了一到兩年。

法人評估，業績大幅成長，年度費用控制在23-24億元之間，今年凌華EPS可望超過3元，上看3.5元，稅後約有6億元左右的水準，比去年成長逾4成；明年業績拼百億，毛利率可能因JDM放大而略降，費用也增加，如控制在25-30億元，稅前有機會看到10億元，稅後則上看8億元，年增逾3成，EPS超過4.5元，邁向5元大關。

董事長 : 劉鈞
總經理 : 楊正義

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